债务狂潮来袭，美国企业债破万亿美元

本文来自人民币交易与研究

据彭博数据显示，截至周四（5月28日），美联储历史性的企业债购买计划已推动投资级企业债销售规模在今年的仅前149天内突破1万亿美元大关。而去年同期投资级债券仅售出了5480亿美元。直到11月份，投资级债券销售才突破1万亿美元大关。

美联储在两周前开始购买企业债ETF，然而迄今尚未购买任何企业债券。但发债的狂热可能已接近尾声，美联储除了需要应对企业高杠杆危机外，还必须决定何时、以何种姿态退出购债计划。

自3月23日美联储宣布了7500亿美元的购债计划以来，大量美国公司在前所未有的鼓励下大举发债。

埃克森美孚(45.04, -1.20, -2.60%)（Exxon Mobil Corp．） 和Verizon两家美国企业巨头在一天之内发行了总计120亿美元的债券。飞机制造商波音(149.82, 0.30, 0.20%)公司上月发行了今年以来最大规模的250亿美元债券，可口可乐(47.09, 0.36, 0.77%)公司也发行了65亿美元的债券。

据彭博报道，连锁酒店万豪国际集团（Marriott International Inc．）周四的一笔债券交易帮助推动了今年的投资级债券销售额突破万亿美元大关。尽管在过去的8年里，每年的投资级债去哪销售额都超过了1万亿美元，但通常要到下半年才会达到。

此前最快的增长速度出现在2017年，8月份销售额突破了1万亿美元大关。2017年底，销售规模达到了1.4万亿美元，创造了年度记录。

美联储仅在两周前才开始购买企业债ETF，然而迄今尚未购买任何企业债券。但美联储单靠宣布其购债计划就足以提振受重创的企业债市场，并重新启动了此前停滞的交易活动，引发了几乎所有资产类别的市场大幅反弹。

不过，所有这些新债务都带来了一系列新的风险。美国企业已经在危机中通(31.16, 0.86, 2.84%)过在资产负债表上堆积更多债务获得了很高的杠杆，如果其中许多企业在危机中无法生存，美联储可能会加深痛苦。

彭博援引普信集团高级债券投资组合经理史蒂文·布思 （Steven Boothe）表示：

“随着现金流下降，杠杆率正在上升。这可能会影响信用债质量和评级，取决于经济复苏的形式。如果它是陡峭而漫长的，那将是值得注意的事情。”

但发债的狂热可能已接近尾声。对于今年下半年，多数策略师预计企业借贷将放缓，尤其是在经济反弹迅速的情况下。花旗集团北美投资级资本市场和资本战略及结构部门负责人彼得•埃亨（Peter Aherne）表示，随着美国总统大选的临近，这一速度可能也会放缓。

此外，美联储还必须决定在何时、以及通过何种方式在不让企业借款人陷入困境的情况下取消支持。有分析人士担心，一旦美联储开始取消购债，债券市场将如何反应。橡树资本联合主席霍华德·马克斯（Howard Marks）在5月中旬表示：

市场的乐观价格“ 受到美联储购买的人为支持 ”，而一旦美联储的“人为支撑”放缓时，股债市场将再次陷入困境。